本文摘要：9月中下旬以来，不受宏观面一系列因素影响，市场整体风险偏爱下降，再加市场需求持续低迷，铝价经常出现了大幅度暴跌。

9月中下旬以来，不受宏观面一系列因素影响，市场整体风险偏爱下降，再加市场需求持续低迷，铝价经常出现了大幅度暴跌。在宏观氛围恶化的造就下，铝价低位波动运营。

但在消费预期如期不还清的情况下，铝价难言起色。制造业投资增长速度承压9月，制造业投资总计同比为2.5%，较前值上升0.1%，创2004年4月以来的新高（与2019年4月三大），指出制造业投资形势十分不利。制造业投资增长速度下滑的最重要原因之一是民间资本投资信心严重不足。

9月，民间固定资产投资已完成额总计比重为4.7%，较前值上升0.2%，创2017年2月以来新高；9月，民间固定资产投资已完成额总计比重为57.42%，较前值上升1.73%，自2012年3月以来，倒数两个月运营在60%以下。二是消费缺少下行基础，9月消费增长速度下行的主要贡献项是汽车类零售降幅收窄，但在居民收入增长速度上行的背景下，汽车价格不具备可持续下跌的可能性，某种程度，汽车零售额持续下行的基础概率也较低。另外，房地产消费增长速度短期内没过于大的波动，在当前逆周期的背景下，房地产消费较慢上行概率很低，保持当前很弱快速增长的模式概率较小。10月，追加生产能力主要集中于在内蒙古，不受前期铝价偏强影响，甘肃、青海等省部分前期投产生产能力复产意愿减少，其他地区追加生产能力投入较慢，10 月中下旬后，预计电解铝去库存过程或持续。

十一假期后库存持续上升，毕竟这部分贡献并不是来自于消费转强，而是上游供应不受假日及环保因素影响而增加。但在四季度下游消费确实恶化前，铝价难有鼓吹弹性行情。

接货商成交价对峙根据SMM现货数据，上海无锡市场两地当月报价集中于在1.392万元~1.394万元/吨之间，现货价互为较昨日回升40元/吨附近，对盘面升水70元~90元/吨，下月与当月票货价劣在20元/吨以内，杭州地区现货价在1.393万~1.395万元/吨。由于25日开始，上海、无锡两地开始增值税系统升级，大部分贸易商必须提早承销，当月发票显得缺乏，所持货商销售意愿不强劲，中间商虽有反感接货意愿不得已成交价较难，现货升水保持较高状态。部分下游虽有接货意愿，但鉴于上述发票问题，所持货商销售不多，实际成交价不悲观。整体来看，一方面，四季度消费恶化的可能性并不大，铝价之后承压。

另一方面，现货市场成交价更为低迷，高升水态势之后保持。因此，铝价难有趋势性展现出。

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