本文摘要：基本有色金属经过2016年的触底声浪后，今年上半年，铜、铅、锌、镍都呈现出再行上涨后跌到，而后在6月14日美联储宣告本年度第二次加息后，又经常出现一波较慢声浪下跌；铝价波动下跌，锡价高位波动。

基本有色金属经过2016年的触底声浪后，今年上半年，铜、铅、锌、镍都呈现出再行上涨后跌到，而后在6月14日美联储宣告本年度第二次加息后，又经常出现一波较慢声浪下跌；铝价波动下跌，锡价高位波动。明确数据如下：累计6月30日，LME铜，铝，铅，锌，锡，镍价格变化分别为6.91%，12.98%，14.25%，8.30%，-8.13%，-6.36%。几种基本金属中涨幅较小的金属为铅和铝，价格分别下跌14.25%和12.98%，镍和锡的价格经常出现下降，跌幅分别-8.13%和-6.36%(以2017年1月3日至2017年6月30日收盘价居多)。铜：供给缺口对铜价构成承托根据国际铜业研究小组(ICSG)4月公布的近期预测，2017年全球精炼铜供给量为2374.8万吨，精炼铜需求量为2389.5万吨，全球市场紧缺14.7万吨。

而ICSG在2016年10月公布的报告中指出：2017年全球精炼铜供给量2379万吨、全球精炼铜需求量2363万吨，全球市场供给不足16.3万吨。对供给的预测减少(尤其是2017年上半年，全球几大铜矿生产商相继步入大罢工潮，对全球铜矿供给产生明显影响。2月初全球仅次于铜矿智利Escondida铜矿持续大罢工了40余天，3月秘鲁第一大铜矿Cerro Verde铜矿大罢工，全球第二大铜矿Grasberg铜矿先后遭遇印尼政府容许出口和工人大罢工，以上事件导致2017年全球铜矿供给增加大约30万吨)和对市场需求的预测提高，造成市场紧缺不断扩大。由于金属价格暴跌影响，全球矿业投资上升，新的矿山投产不及预期，造成近年来铜矿供给上升。

因此，从供需层面来看，铜基本面较好，且由于全球经济向好，铜市场需求将之后快速增长，而供给的快速增长额大于市场需求，供给缺口不断扩大对铜价构成有力承托。铝：供给侧改革未来将会之后推升铝价根据国际铝业协会(IAI)数据，2016年全球电解铝产量5887万吨、消费量5960万吨，紧缺73万吨；中国电解铝产量3250万吨、消费量3270万吨，紧缺20万吨。全球铝价在2015年经历了大幅度暴跌后，造成铝价高于现金成本，2015年12月国内14家骨干电解铝企业宣告减产并允诺仍然重新启动已关闭生产能力。

由于电解铝的重新启动成本高，因此牵头减产对电解铝的短期供给包含实质性削减。中国产量的上升使得国内的供需关系再次发生转变，2016年国内铝价大幅度声浪，现货铝价最加剧至15380元/吨，仅次于声浪幅度58%。

由于电解铝企业盈利提高，2016年至今，中国市场原铝的当月供给麻州市场需求，而全球除中国以外的地区，则是原铝供不应求的情况为主。综合来看，转入2016年以后，全球原铝持续呈现出供不应求的状态，一方面给铝价以充足的反对，另一方面，一旦国内的供给侧改革和环保限产实施做到，供给紧缺未来将会引起铝价的更进一步下跌。铅锌：供需缺口仍遗国际铅锌研究小组(ILZSG)在2017年4月公布的近期数据预测，2017年全球矿产锌产量大约为1370万吨，比上年减少9.8%；提炼锌产量大约为1408万吨，比上年减少6.5%，提炼锌产量增幅高于矿产锌3个百分点。ILZSG预计2017年全球提炼锌需求量为1430万吨，紧缺22.6万吨，倒数两年保持紧缺，但比起2016年紧缺程度有所减少。

与锌有所不同，铅的产量在2016-2017年均有下降。据ILZSG预测，2017年全球矿产铅产量大约为492万吨，比上年减少3.6%；提炼铅产量大约为1139.1万吨，比上年减少1.4%；全球提炼铅市场需求大约为1139.3万吨，供需基本均衡。经历了2016年全年的大幅度下跌，2017年上半年铅锌价格之后保持波动下跌。

因铅锌精矿加工费持续低位，矿企利润相当可观，3月份矿企争相加快获释生产能力，今年一季度铅锌精矿产量小幅快速增长。根据百川资讯统计资料，2017年国外锌精矿复产生产能力激进预计在40万-60万吨，但目前嘉能可未想在上半年衰退锌矿，全球精矿供给仍然紧绷。

因此，短期来看，供给依然不存在缺口，但随着价格高位运营，铅锌企业利润减少，不存在复产的有可能，供应严重不足的态势或将逐步减轻。锡：供需小幅快速增长，价格以大位居多根据国际锡业协会(ITRI)的统计资料，2016年全球提炼锡产量为341.3万吨，消费量为352.2万吨。

马来西亚冶金公司(MSC)预计，2017年全球提炼锡产量为349.7万吨，消费量为355.1万吨，紧缺大约5000吨，比起2016年紧缺程度增大。由于锡价目前正处于高位，矿山盈利相当可观，因此矿山更进一步减产的可能性小，且随着锡价的声浪，再造锡的供给量也将不会减少，整体来看，2017年的锡供应量少于2016年。

市场需求方面，中国对锡的市场需求占到全球主导地位。除中国外的其他国家市场需求基本保持在当前水平，全球锡市场需求增长量主要在于中国。ITRI预计，到2020年中国锡消费增量为1.2万吨，填充增长速度1.6%，增长速度偏高；MSC预计，2017年，全球提炼锡消费量增长速度在1%左右，快速增长受限。

尽管快速增长受限，且市场需求增长速度或大于产量增长速度，但2017年全球提炼锡依然保持紧缺，价格将获得一定承托，但锡价下跌仍必须获得市场需求的更进一步获释。镍：经济衰退不断扩大供需缺口从2011年开始，电解镍经历了持续五年的供应不足，镍价也持续暴跌，2016年全球镍市转至阶段性紧缺，2017年一季度，供需缺口持续不断扩大，一方面是镍矿供应增加及冶金产量的膨胀，另一方面是市场需求的减少。短期来看有可能由于国内钢铁行业环保限产等因素造成阶段性市场需求上升，中长期来看，获益于中国的一路一带政策和全球的经济衰退，镍的市场需求将随着钢铁行业市场需求的提高也将同步增长，故镍价仍有回落空间。

综上，由于全球经济沿袭向好态势，繁盛经济体显出快速增长动力，国内外市场有色金属供需缺口仍遗，预计下半年有色金属价格将总体呈圆形偏强波动走势。

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